連鎖藥店三足鼎立局面或轉為四強爭霸

進入5月，2017年第一季度上市公司的年報也相繼公布完畢。目前，在A股上市的連鎖藥店里，老百姓、益豐藥房、一心堂2016年的成績較為亮眼，已形成三足鼎立的局面。近日，大參林醫藥集團股份有限公司(下稱大參林)公布招股說明書，一旦大參林成功上市，將成為第4支藥品零售概念股，這意味著A股藥店將再增添一員猛將。

一心堂：外延式并購凸顯實現營收凈利雙增

2016年，一心堂繼續保持良好的發展勢頭，實現了業績的穩步增長。報告期內，公司實現營業總收入62.49億元，較上年同期提高17.44%;歸屬于母公司所有者的凈利潤3.53億元，較上年提高2.06%。

2016年一心堂營收增長的原因，主要有兩點：

一是由于內生性增長穩步推進，不斷擴大市場占有率。一心堂將進一步推進區域發展戰略，進一步向鄉鎮拓展門店，完成全面布局。同時優化母嬰、眼鏡、藥妝、個人護理、健康管理等業務。省外拓展方面，加強四川、海南、貴州、重慶等省份及直轄市的拓展力度，加大布局密度和市場占有率。同時依托一心堂網上商城的建設，完成核心區域的線上線下一體化布局。

二是緣于外延式并購，2016年一心堂完成對鄭州仟禧堂的收購，正式進入河南省市場，拉開了這一年的收購序幕。此后，相繼在廣西、四川、云南、山西，尤其是四川地區進行了大量的并購。

老百姓大藥房：并購圈地不止業績平穩增長

近年來，老百姓大藥房創新發展思維，務實推動經營工作，使得公司的業績穩步增長。2016年實現營業收入60.94億元，同比增長33.40%，實現歸屬于母公司股東凈利潤2.97億元，同比增長23.45%。

老百姓大藥房的營業收入主要來源于醫藥零售業務、醫藥批發業務以及醫藥制造業務，其中以零售業務為主，2016年占總收入比例超過93%。批發業務是對外部單位的批發收入，制造業務是子公司藥圣堂對集團外部單位的商品銷售收入;其他收入主要是公司門店轉租收入。

2016年，老百姓大藥房營收增長的主要原因是老店同比增長及新開、收購等新增門店的貢獻。由表1可知2016年老百姓大藥房及其控股子公司共完成的主要并購業務。公司以控股模式成功并購甘肅惠仁堂和江蘇百信緣，以絕對優勢新增一個省級市場和一個地級市場。

益豐藥房：門店擴張持續加速電商模式不斷創新

由圖3可以看出，近三年來益豐藥房的營業收入和凈利潤均呈現上升的趨勢，二者的增長率較高，均維持在20%以上。2016年，公司保持了營業規模和利潤雙雙增長，實現營業收入37.34億元，同比增長31.21%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.24億元，較上年同期增長27.26%。

2016年，益豐藥房營收實現快速增長，一方面是由于老店內生增長迅速，另一方面是由于公司加速了新店建設和同行業的并購，全年共完成了7起同行業的并購業務。2016年，公司凈增門店470家，其中，新開門店310家(含新增加盟店23家)，收購門店193家，關閉33家，到年末，公司門店總數1535家(含加盟店23家)，門店擴張不斷加速。

益豐藥房于2013年啟動醫藥電商業務，建立并運營了B2C益豐網上藥店商城，入駐天貓醫藥館、京東商城等開設旗艦店構建了多平臺體系。2016年，電商組織架構調整，成立了電商事業群，下設B2C、O2O、CRM、電商技術部等電商事業部，實施以O2O為主要業務發展目標的“B2C+O2O”雙輪驅動的電商戰略。

大參林：沖擊藥房第四股擬募資18億創藥房IPO新高

日前，大參林公布招股說明書預披露申報稿，申請在上交所上市，擬發行不低于4000萬股，募集資金18億元。一旦大參林成功上市，將成為第4支藥品零售概念股。而18億元的擬募集資金總額也創下了A股藥品零售概念股的新高。

從圖4中可以看出，近三年來大參林均保持著較高的營收和凈利潤，三年的主營業務毛利率雖稍有波動，但均維持在39%左右。2016年，實現營業收入為62.74億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.3億元，與上述三家連鎖藥店相比，無論是從營收亦或是凈利潤來看，大參林均位居藥品零售行業前列。

大參林近年來門店擴張非常快，這是它迅速做大業績的關鍵。查詢新舊招股說明書可見，為了上市，近五年來大參林可謂頻頻擴張。成立于1993年的大參林，其直營門店主要分布在華南地區。截至2016年底，大參林在大本營廣東擁有直營連鎖門店1809家，全面覆蓋廣東各地級市，并深入滲透到鄉鎮市場，在廣西、河南、福建、江西、浙江等省份也擁有直營連鎖門店，全國布局共計2409家，其中1591家門店擁有醫保定點資格。

結語

在行業集中度提升的大背景下，老百姓、一心堂、益豐藥房等先后成功上市，借助資本市場的力量，近兩年其在全國范圍內開展了數十起兼并收購。大參林也不例外，2016年起，大參林加快了門店擴張速度，當年新增門店512家，預計2017年新增門店超過800家。政策的鼓勵與競爭的加劇將使得中國連鎖藥店走出“自由生長”，逐漸進入資本競爭與群雄割據時代。